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　　在我國數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)鏈逐漸完善的情況下，未來其市場規(guī)模不可限量。數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，它的快速發(fā)展標(biāo)志著高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的崛起。網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商、設(shè)備供應(yīng)商、內(nèi)容供應(yīng)商、收視用戶是數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)鏈中最為重要的幾個(gè)環(huán)節(jié)，網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商發(fā)展較為成熟，設(shè)備與內(nèi)容供應(yīng)商也根據(jù)市場變化不斷成長。收視用戶作為產(chǎn)業(yè)鏈的下游環(huán)節(jié)，數(shù)量正在迅速增長。

　　我們預(yù)計(jì)，2008年北京奧運(yùn)會(huì)為數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)帶來巨大商機(jī)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈的快速發(fā)展。面對(duì)模擬電視機(jī)的更新?lián)Q代，新廣播電視網(wǎng)絡(luò)的組建，新節(jié)目內(nèi)容制作方式的更新，網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商經(jīng)營模式的變化，我國數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)鏈的商機(jī)在理論上可達(dá)到一萬多億元。給予數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)“推薦”的投資評(píng)級(jí)。

　　行業(yè)進(jìn)入快速增長期

　　隨著數(shù)字化時(shí)代的到來，全球發(fā)達(dá)國家都已向數(shù)字電視過渡，數(shù)字電視可以為我們提供更好更多的服務(wù)，提高人們的生活質(zhì)量，滿足人們?nèi)找娓邼q的文化需求。從商業(yè)上來講，數(shù)字電視將創(chuàng)造更多的投資機(jī)會(huì)，為人們帶來投資收益。

　　國家廣播電影電視總局在2003年指出，中國目前已經(jīng)開始啟動(dòng)有線電視從模擬向數(shù)字的整體轉(zhuǎn)換，這標(biāo)志著中國的“數(shù)字電視”時(shí)代即將拉開帷幕。為此，向各傳媒展示了中國數(shù)字電視的“三大時(shí)間表”。按照國家廣電總局的規(guī)劃，我國將于2008年全面推廣數(shù)字高清電視的地面?zhèn)鬏�。由于發(fā)展數(shù)字電視，前期投入巨大，運(yùn)營商、供應(yīng)商并不敢貿(mào)然跟進(jìn)數(shù)字電視，包括收視用戶對(duì)數(shù)字電視也有些猶豫。政府積極開展各項(xiàng)工作，協(xié)調(diào)各地?cái)?shù)字電視的發(fā)展。面對(duì)缺少統(tǒng)一規(guī)范的市場，政府不斷發(fā)布規(guī)定引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)前進(jìn)方向，為數(shù)字電視長足發(fā)展創(chuàng)造硬環(huán)境。

　　政府對(duì)數(shù)字電視的發(fā)展非常重視，對(duì)于相關(guān)企業(yè)面臨的資金問題，通過政府財(cái)政補(bǔ)貼、優(yōu)惠政策，保障數(shù)字電視整體平移的順利進(jìn)行。廣電數(shù)字化可以拉動(dòng)內(nèi)需，促進(jìn)設(shè)備硬件和內(nèi)容服務(wù)兩個(gè)市場的發(fā)展。不僅可以帶動(dòng)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、電子產(chǎn)品制造業(yè)和軟件業(yè)等的發(fā)展，形成上萬億元的產(chǎn)業(yè)規(guī)模，還可以發(fā)展節(jié)目制作業(yè)、有線電視運(yùn)營產(chǎn)業(yè)，形成新的文化娛樂消費(fèi)市場，促進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)、信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。而隨著數(shù)字電視的普及，數(shù)字電視專用集成電路芯片、高清晰度顯示器件、應(yīng)用軟件和系統(tǒng)集成、數(shù)字電視節(jié)目制作、數(shù)字電視網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營、高端電視機(jī)等系列相關(guān)產(chǎn)業(yè)也必將迅速興起。

　　我國政府大力推進(jìn)從模擬電視到數(shù)字電視的整體轉(zhuǎn)換。數(shù)字電視轉(zhuǎn)換是國家信息產(chǎn)業(yè)“十一五”規(guī)劃重點(diǎn)項(xiàng)目，廣電總局制定了發(fā)展規(guī)劃，到2005年，全國有四分之一的電視臺(tái)開通數(shù)字電視節(jié)目，2010年全面實(shí)現(xiàn)數(shù)字化，2015年停止模擬電視播出。

　　我國電視數(shù)字化進(jìn)程成果顯著。在國家推動(dòng)全國數(shù)字電視整體轉(zhuǎn)換的條件下，至2006年底，青島、杭州、佛山等25個(gè)城市已完成整體轉(zhuǎn)換。我國有線電視用戶1.3億，電視用戶3.6億，隨著數(shù)字電視無線地面?zhèn)鬏斁W(wǎng)絡(luò)的建立，用戶數(shù)將進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　數(shù)字電視是未來電視的發(fā)展方向，全球數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)正在進(jìn)入快速成長期，中國擁有全球最豐富的終端用戶資源，又有國家政策為數(shù)字電視護(hù)航，2008年北京奧運(yùn)會(huì)為數(shù)字電視帶來機(jī)遇，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)緊跟數(shù)字電視步伐，所以，“十一五”規(guī)劃中后期將是數(shù)字電視的高速發(fā)展期。

　　實(shí)際上，隨著奧運(yùn)會(huì)的漸行漸近，它給全國各行業(yè)都帶來發(fā)展新契機(jī)。奧運(yùn)會(huì)為數(shù)字電視注入動(dòng)力，促進(jìn)數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。我國已有數(shù)字電視用戶1400多萬戶，至奧運(yùn)會(huì)開幕前基本要翻一番，2008年開始將是快速增長階段。

　　三種類型筑就投資價(jià)值

　　我們認(rèn)為處于數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)龍頭地位的有線電視網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商目前最具投資價(jià)值。有線網(wǎng)絡(luò)與電信網(wǎng)絡(luò)都將是數(shù)字化網(wǎng)絡(luò)，結(jié)構(gòu)組成有相似之處，電信運(yùn)營商處于產(chǎn)業(yè)的核心，有線網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商具有相同的地位。有線運(yùn)營商在發(fā)展數(shù)字電視過程中，占據(jù)主動(dòng)地位，內(nèi)容供應(yīng)商與設(shè)備供應(yīng)商必須根據(jù)它來制造數(shù)字電視的相關(guān)產(chǎn)品，而收視用戶也只能被動(dòng)接受它提供的節(jié)目。

　　數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)由一系列的產(chǎn)品與服務(wù)構(gòu)建而成，組成完整的產(chǎn)業(yè)鏈，把它作為一個(gè)整體來看，在我國屬于朝陽性的產(chǎn)業(yè)。在國家政策積極推動(dòng)及消費(fèi)者日益高漲的文化消費(fèi)需求背景下，結(jié)合企業(yè)對(duì)新技術(shù)與新產(chǎn)品的研發(fā)，數(shù)字電視有著日新月異的變化，隨著奧運(yùn)會(huì)的臨近，即將進(jìn)入投資佳期。

　　我們看好國家政策重點(diǎn)扶持的公司、數(shù)字電視業(yè)務(wù)發(fā)展迅速的公司和進(jìn)行或計(jì)劃產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張的公司。政策扶持對(duì)于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的積極作用是明顯的，優(yōu)惠的稅率，財(cái)政補(bǔ)助，各種有利于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的措施；數(shù)字電視業(yè)務(wù)發(fā)展快才能更快地占領(lǐng)市場，占得先機(jī)，為后續(xù)發(fā)展打下基礎(chǔ)；傳媒業(yè)當(dāng)前的主題就是產(chǎn)業(yè)整合，數(shù)字電視作為傳媒的優(yōu)勢載體，與傳媒業(yè)具有相同的發(fā)展主題，公司必須在提高核心競爭力的同時(shí)，著手產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張，打通產(chǎn)業(yè)鏈上下游，擴(kuò)大市場占有率，進(jìn)一步提高公司影響力與競爭力。

　　國家政策重點(diǎn)扶持的公司。新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，需要進(jìn)行合理的引導(dǎo)與規(guī)范，需要有效的布局與管理，對(duì)于發(fā)展過程中暴露出的問題能夠及時(shí)解決，國家政策的扶持將起到十分重要的作用，從很大程度上決定了產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景。

　　2006年3月份，中共中央、國務(wù)院發(fā)出《關(guān)于深化文化體制改革的若干意見》，要求重點(diǎn)培育發(fā)展一批實(shí)力雄厚、具有較強(qiáng)競爭力和影響力的大型文化企業(yè)和企業(yè)集團(tuán)，支持和鼓勵(lì)大型國有文化企業(yè)和企業(yè)集團(tuán)實(shí)行跨地區(qū)、跨行業(yè)兼并重組，鼓勵(lì)同一地區(qū)的媒體下屬經(jīng)營性公司之間互相參股。支持中小型文化單位向“專、精、特、新”方向發(fā)展，形成富有活力的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)群。

　　目前國家重點(diǎn)扶持的是數(shù)字電視用戶的整體平移與網(wǎng)絡(luò)的雙向改造。這些工程主要由各地有線電視網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商來做，運(yùn)營商與數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)關(guān)系最為密切。我們基于以上理由推出，省級(jí)的有線電視網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商將得到堅(jiān)實(shí)的政策支持，有利于公司實(shí)施項(xiàng)目，減少不利面的影響。運(yùn)營商可能走資產(chǎn)整合的道路，不斷吸收優(yōu)勢資源，擴(kuò)大公司規(guī)模，或者在某一領(lǐng)域做大做強(qiáng)，或者向綜合性大型傳媒集團(tuán)靠攏。未來優(yōu)質(zhì)傳媒資源會(huì)逐漸向少數(shù)大型傳媒集團(tuán)聚集，所以目前具有這種發(fā)展?jié)撡|(zhì)的公司將是資產(chǎn)收購整合后最大的贏家。

　　數(shù)字電視業(yè)務(wù)發(fā)展迅速的公司。數(shù)字電視是一個(gè)未來發(fā)展的趨勢。各個(gè)公司由于經(jīng)營策略與經(jīng)營能力的不同，對(duì)待數(shù)字電視的態(tài)度也是不一樣的，發(fā)展速度因地而異。數(shù)字電視像一場馬拉松比賽，會(huì)分成第一集團(tuán)、第二集團(tuán)等，目前產(chǎn)業(yè)位于領(lǐng)跑位置的第一集團(tuán)是網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商，它們在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上處在有利的戰(zhàn)略位置，決定著產(chǎn)業(yè)向前發(fā)展的進(jìn)程。

　　基于網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商這類公司具有如此重要的作用，政府也是大力扶持，所以發(fā)展比較順利，較產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)更具有投資價(jià)值。數(shù)字電視目前的工作重點(diǎn)是網(wǎng)絡(luò)的雙向改造，只有完成基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，才利于開展相關(guān)業(yè)務(wù)。

　　進(jìn)行或計(jì)劃產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張的公司。我國傳媒業(yè)的特點(diǎn)就是行業(yè)集中度低，有線電視網(wǎng)絡(luò)的運(yùn)營都由各地區(qū)自主運(yùn)營，造成效率低下、交流不足、合作困難等，對(duì)數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)發(fā)展不利。產(chǎn)業(yè)整合空間巨大，整合可以帶來效益的提升。有線電視網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商為了做大做強(qiáng)，光靠手中僅有的資源是不夠的，它們的發(fā)展趨勢是先立足本地，再著手整合優(yōu)質(zhì)資源。比如整合內(nèi)容供應(yīng)商，可以更好地控制節(jié)目內(nèi)容。整合其他的網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商，橫向拓展市場，增大收視用戶規(guī)模，集中分散的資源。

　　目前這種產(chǎn)業(yè)整合已經(jīng)在一些有實(shí)力的公司里實(shí)施，不管是縱向還是橫向整合，已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)達(dá)成共識(shí)的發(fā)展方向。通過產(chǎn)業(yè)整合，將形成大型的公司，具有投資價(jià)值的公司也將在這里面出現(xiàn)。

　　總之，行業(yè)目前的整體估值偏高，由于收購合并等外生式增長的預(yù)期，使行業(yè)相關(guān)公司的估值處于相對(duì)高位。不過數(shù)字電視的產(chǎn)能并沒有完全開發(fā)出來，在奧運(yùn)會(huì)來臨前夕，數(shù)字電視給人帶來的驚喜會(huì)得到明顯體現(xiàn)。隨著公司數(shù)字電視業(yè)務(wù)日趨完善，內(nèi)生式增長日益顯現(xiàn)，PE值將向較為合理的40－50倍靠近。